7月首个交易日，大金融集体走强，上市银行股除中信银行收平外，其余全线飘红。浙商银行（601916）涨超3%，招商银行、苏州银行（002966）、长沙银行（601577）、农业银行等跟涨逾2%，西安银行（600928）、邮储银行（601658）、中国银行、交通银行等涨幅居前。

(资料图)

板块代表ETF——银行ETF（512800）早盘高开后单边上行，截至收盘场内价格上涨1.49%，成功收复半年线，全天成交额2.77亿元，较前一日大幅放量超81%。

消息面上，6月30日央行召开货币政策委员会第二季度例会，与一季度例会相比，此次会议在货币政策方面有几点微调：如重提“逆周期调节”、删去“结构性工具有进有退”等。

中信证券首席经济学家明明表示，相较于一季度例会，本次例会对宏观政策调节的表述更为积极，在疫情冲击消退后，一季度例会删去了“逆周期调节”的相关表述，而二季度以来经济修复动能放缓，PMI连续处于荣枯线下，二季度例会也重新提及“加大逆周期调节力度”“加大宏观政策调控力度”的表述。同时重点提到了再贷款再贴现、普惠小微贷款工具以及保交楼贷款支持计划的工具。

往后看，明明认为在上半年降准+降息落地的环境下，短期总量工具或将进入政策观察期和静默期，“精准有力”基调下，各类再贷款、再贴现等结构性政策工具可能会成为下一阶段的主要政策发力点。

值得注意的是，对于房地产市场，央行表示，因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，促进房地产市场平稳健康发展。

华创证券点评认为，从央行表述来看，政策宽松基调不改，更多扩内需促增长的组合拳也是符合预期，这将进一步提振市场微观主体信心，助力银行信贷增长。

中金公司（601995）表示，当前政策信号已明确全力支持经济，更多“稳增长”政策值得期待，对银行股维持积极观点。

展望下半年，机构对银行股预期普遍乐观，主要逻辑在于业绩企稳回升，估值仍处低位。

【一、政策发力，银行基本面筑底回升】

今年以来，在存量贷款利率的重定价及新增贷款利率下行下，银行一季度净息差下行创历史新低。展望下半年，LPR下行下银行息差仍有压力，但负债端存款成本也打开下行空间。当前行业投资核心是经济预期，在息差充分预期和资产质量保持平稳下，若有宽信用稳经济政策持续出台发力，有助于银行信贷规模的增长，进一步支撑银行业绩回升。

民生证券认为，降息往往是经济预期扭转的开始。此外，贷款端重定价压力主要在上半年消化，贷款收益率有望企稳；存款挂牌价调降，有利于负债成本下降，目前上市银行存款付息率均值在1.87%，仍有较大的下降空间。预计银行业业绩增速将在今年上半年左右企稳筑底。华创证券也认为，下半年银行息差虽有下行压力，但降幅有望收窄，叠加宽信用稳经济政策下推动信贷需求边际改善，银行整体经营景气度企稳，则有望带动银行业绩提升。

【二、低估值是最大优势，静待花开】

截至7月3日，银行板块（中证银行指数）最新市净率PB为0.55倍，位于上市以来6.21%分位点，较估值中枢0.87倍有超58%的修复空间，估值性价比凸显。

对此华西证券（002926）点评认为，当前银行板块估值对应静态PB已降至0.55倍的历史底部区间，机构持仓也处于底部，具备较高安全边际和性价比，后续稳增长政策落地带动经济增长动能修复、以及风险预期的改善，都有望催化板块的估值修复逻辑，把握经济复苏背景下的板块机会。

招商证券表示，此前银行板块回调明显，但上市银行盈利保持稳定，随着板块估值下跌，性价比有所提升。银行逐步迎来配置机会，静待花开，年底或有估值切换行情。

华创证券则表示，当前银行板块股价已经充分蕴含对经济、地产的悲观预期，后续板块β行情需政策进一步催化。当前稳增长政策信号明确，政策落地传导至信心提振仍需时间，建议关注板块投资机会。

看好银行板块估值修复行情的投资者可以重点关注银行ETF（512800）。资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，既囊括了国有四大行、中信银行、邮储银行等大型国有行，有望受益于“中特估”重塑机遇，同时配置了江苏银行（600919）、宁波银行等优质城商行、农商行，捕捉短期题材性机会，是分享银行板块行情的高效投资工具。

风险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。